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英豪1官网注册·为什么很多投资者会掉入价值陷阱?

英豪1官网注册·为什么很多投资者会掉入价值陷阱?

英豪1官网注册,小编按:

早盘三大股指冲高回落。盘面上,大金融板块强势拉升,科技股较为颓势,创投概念股集体拉升。午后,两市触底回升。截至收盘,沪指报2940.92点,跌0.02%;深成指报9555.76点,跌0.13%;创指报1653.86点,涨0.22%。

今天大盘出现高开后在金融板块的带动下出现反弹,但依旧和昨天一样受阻出现了冲高回落的走势。对此,李萤老师特别评论,进一步开放外贸外资利好金融领域改革开放,券商信托短线反弹。从目前市场来看,快消品持续上涨后进入短线修整期,但主旋律仍然是快消品而并非券商金融。那么选股该怎么做呢?李萤老师认为在滞涨格局的当下,务必要坚持三个原则!

李萤

今天想和大家聊聊在当下经济环境我的选股心得。

cpi连续十五个月上升,目前已经到3,然而pmi仍在50%以下, gdp跌入6且人民币持续贬值,这是一个典型的滞涨格局。

滞涨环境不利工业品制造业,因为物价上涨企业成本上升,经济停滞没有差异化的产品价格不振,企业利润下降,股票每股收益下行股价走熊;相反由于物价升高,必选消费品存在刚需(再贵也得打酱油,吃猪肉),相关企业反而会得到品牌溢价和业绩高增长。

滞涨不同于一般的通胀,通胀时期需求是强烈的,甚至会引发抢购物品的浪潮,如中国80年代中后期价格双规制改革,就是典型的通货膨胀。但滞涨是在需求萎缩的情况下,供应比需求萎缩得还快。

图:消费成为中国经济最持久的引擎

最典型的滞涨美国70年代,石油供应出现巨大缺口,制造业受日本和德国的挑战,国内需求不振而物价持续飞涨,滞涨时代美元指数下跌了十年,美国股市萧索了十年。

中国这次发生滞涨是受到非洲猪瘟影响,猪肉供应断崖式下跌导致的生猪存栏数相比去年同期下降了30-40%,加上贸易争端减少了农产品进口。

由于猪周期比较短,贸易条件也有所缓解,猪价起飞激励养殖户,生猪补栏在北方已经开始,南方存栏量明显企稳,但为了反抗经济衰退政府总会逆周期调整,全球释放货币和流动性,还是会让通胀高居不下。由于经济发展出现的是结构性问题,放水反而是促使滞涨进一步延续。

图:道琼斯指数历史涨幅

美国经典的十年滞涨中,除了能够抵御通货膨胀的黄金,生息资产是最好的核心资产。一家上市公司能够持续产生股息和红利,自然是赚到真金白银。赚到真金白银在财务上的表达就是公司产生自由现金流,这类公司很容易得到市场的追捧。

但奇怪的是美国“漂亮50”都是能够产生自由现金流的公司,为什么在70年代滞涨到来时却大幅下跌跑输市场?因为这些60年代选出来的公司已经到了市梦率的地步,估值过高是他们下跌的原因,这有点类似近期展开调整的白酒股,50倍以上的市盈率得不到机构追捧。

随着80年代美国股市复苏,漂亮50公司又再次成为牛市的生力军。而且很多公司如沃尔玛、美国运通、迪斯尼、麦当劳、ibm、辉瑞等依然屹立不倒。

图:漂亮50的迪斯尼从80年代至今的股价走势

无论是滞涨时代,还是繁荣到来,找对真正做赚钱生意的好公司,是可以获得长期投资的成功。下面我就要讲讲我选择这类公司的三原则。

企业文化分析,是很多投资者的短板!

投资的第一原则:特别能赚钱的生意;

投资的第二原则:能够维护好这么生意的人;

如何维护好生意且愿意和社会股东共享,这关系到一个企业的文化,生意再好但没有好的企业文化,也不值得去投资。

很多坐地赚钱的生意放在“公家人”手上,社会股东是无法享受剩余价值的索取权的。比如上海的某家很赚钱的国企,可以为公司女同事聘请瑜伽私教,停车场内宝马x3放在那里都嫌寒碜,但公司上市二十多年从市场上拿走380亿,分红不足40亿元……更有中石化这样的,一盏吊灯上千万元的吊灯,一顿饭花费四万多,还要天天叫穷叫苦让国家给补贴。

图:1200万的吊灯和四万元的同学宴

企业文化分析,是绝大多数二级市场投资者的短板。

我再举个简单的例子大家体会一下:东阿阿胶因为错误的战略定位产品滞销,2019年业绩下滑81%。年报披露2018年销售收入和盈利已经出现疲态,企业高管薪酬不降反增。

下面这张截图说明:2018年董事长秦玉祥先生的薪酬增长了74.67万元为226.5万元,公司原监事现任董事副总裁李世忠先生年度薪酬暴增195.32万元为298.98万元,其余高管薪酬都增长50万元左右。到了2019年半年报,公司在现金流量表中显示:“支付给职工以及为职工支付的现金”为2.988亿元,高于2018年同期2.679亿元。

图:东阿阿胶2018年高管薪酬大增

业绩快速雪崩,但管理层工资还节节高升,这就是糟糕的企业文化,这就是不值得社会股东信任的企业文化。因为干好干坏无所谓,该拿的公司照拿,还要多多地拿!这样的公司就算过去积累再多,难免会被坐吃山空。

这就是为什么很多投资者会掉入价值陷阱,因为太少人去研究企业文化,研究管理团队本身,研究企业的价值主张。

这种思维方式会让你丢掉大牛股!

投资的第三原则:以后更贵的今天就便宜。

购买底部的股票不是正确的投资方法,这种思维误区会让我们丢掉大牛股的。为什么谨小慎微的投资者喜欢抄底,不理解巴菲特1元钱的苹果公司不要,100元的时候拼命买?

因为人脑中有个 “回归均值”本能反馈,人类经历春夏秋冬白昼黑夜,总觉得万事万物都是循环往复,极端情况一定会回归均值。遗憾的是公司的成长并不遵循这个规律。在基础趋势和公司基本面都能支撑持续业绩增长的情况下,公司股票会涨很久很久,持久到超出大多数人可以忍受程度,同理公司股价也会跌很久很久,跌到归零。

价格不会自动均衡,价格的变化更偏向于反身性原理:越有人看好它,它就越涨,越涨看好的人越多,直到公司的业绩增速和股价走势发生背离。

好的价格不在于现在是不是昂贵,而在于将来会不会更贵。投资者只要找到这家公司将会更贵的基本面理由,就可以真正跳脱股价波动的束缚,飞升到一个全新的境界去。

做投资的人,应该先有成功投资的心法和境界,才能可能接近成功。

金庸先生在一次访谈中告诫年轻人,不要把奋斗的目标锁定到赚钱上,要目标锁定到提升人生境界上。

他自己就是这么亲历亲为的:勤奋创作靠武侠小说和政论文章大热之后,金庸先生创办了《明报》。当时他只有夫人朱玫一个女记者。在金庸最需要帮助的时候,朱玫还变卖自己的首饰来维持《明报》的开支。

直到有天他的会计抱着账本来找他,告诉他《明报》的业绩可以上市了,于是《明报》就上市了,之后的故事大家都知道。

图:创办《明报》时的金庸与夫人朱玫

如果当年他就抱着赚钱的目的,那写作该是一件多么难以忍受的事情!境界到了,财富就就到了,祝大家好运!

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